南方财经21世纪经济报道记者吴斌报道
6月17日，野村东方国际证券2026中期策略会在上海举办。在多变的宏观环境下，野村东方国际证券预计，AI产业对算力硬件的需求以及中国经济持续释放的转型升级红利将带来A股成长股结构性行情，中国稳定的能源供给和健全的产业链将带动中国资产的系统性重估。
A股市场年初至今经历行业分化考验，部分投资者基于交易拥挤度和静态估值等考量开始集中讨论板块“高低切换”的必要性。如果将视野拓展到全球市场，全球股市都在经历基本面K型分化下的板块高低分化。以中美GICS行业口径为例，年初至今中美股市均由信息技术和能源股领涨(A股领涨的通信板块并非服务商，而是由光通信硬件带动)，消费和金融板块表现均较差。
这种全球市场的显著分化反映了全球正在经历的基本面环境，即高油价推动的通胀、疲弱的消费增长和强势的AI产业趋势。这些驱动全球股市分化的基本面特征难以在短期消除，因此野村东方国际证券预计，全球股市的板块间高低分化现象在中期仍将存在。
由于美国5月强势非农数据的公布，美债收益率的走强受到了更多投资者的关注，上述三个基本面特征中的通胀韧性边际变化冲击全球股市，加上积聚在AI领域的高拥挤交易特征，全球市场波动率大幅增加。加息预期可能伴随后续高频数据的出炉而持续成为市场的关注焦点，在6月18日美联储议息决议出炉前，预计通胀黏性将持续压制新兴市场表现。由于近三周市场连续因交易因素出现短期快速大幅调整，在筹码结构松散后A股或将陷入短期调整。
但是从更中长期的角度看，中国资产的规模优势和政策优势有望使得投资者通过更多元化的A股配置获得战略性超额回报。科技和周期板块是A股盈利改善的核心驱动力，这一趋势预计将持续，投资者可通过均衡配置科技和周期板块分享中国经济的复苏和成长。
后续市场调整将带来A股再配置的窗口期，但野村东方国际证券提醒，仍需提防海外宏观风险冲击导致震荡窗口期拉长的可能性，短期建议通过红利板块提升组合防御性，在红利板块中优先关注资本金消耗有限且有望持续维持高ROE和股息率的银行股，以及受益行业供给端集中度快速提升的央企地产龙头。
考虑到当前基本面特征，野村东方国际证券认为基准情形下近期市场的“高低切换”仅为短暂现象，中长期A股投资回报仍将主要由科技主线贡献，建议在科技主线中重点关注算力硬件，尤其是受益于AI需求扩张但仍受制于产能的存储、光通信、AI电源/液冷及燃气轮机等算力基建配套，以及受益政策和高景气度的国产算力。
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